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　　白酒行业深度调整期内，两家徽酒区域酒企的业绩比拼，已然从增长竞赛进入抗跌较量的尴尬阶段。对迎驾贡酒而言，更大的危机在于，曾助力其实现十年跃升的

　　首先是合同负债下降23.81%至4.40亿元，这显示经销商打款意愿降低，渠道库存消化仍在进行中。

　　其次是省外市场收入下滑超过30%，这表明迎驾贡酒在拓展全国市场过程中遇到了阻力。省外市场本是酒企突破区域限制、实现增长的关键，但当前经济环境下，异地扩张显得更为艰难。

　　再者是经营性现金流一下子就下降48.3%，反映出销售回款速度放缓，压力增大。

　　此外，迎驾贡酒宣布将出售旗下安徽迎驾商务酒店有限公司100%股权，交易对价3172.65万元。这一举措虽然被解释为“聚焦主业”，但也可能暗示公司正在优化资产结构，应对业绩压力。

　　事实上，迎驾贡酒的业绩滑坡并非偶然。2024年四季度以来，其营收净利润已连续三个季度负增长，今年二季度利润降幅超35%，远超行业中等水准。表面看，这是消费需求疲软、渠道库存高企的直接结果，但深层次矛盾在于企业战略与市场变化的错位。

　　略感欣慰的是，迎驾贡酒的竞争对手口子窖也下滑了，而且比迎驾贡酒下滑的幅度更大：作为徽酒“兼香型”代表，口子窖曾以“盘中盘”模式构建起深度分销网络，但2025年上半年，口子窖实现营业收入25.31亿元，同比下降20.07%；实现净利润7.11亿元，同比下降24.63%。

　　原因主要在产品结构上，口子窖几乎完全依赖高档白酒，营收占比高达94.23%；而迎驾贡酒则采取了更加均衡的策略，中高档白酒占比80.28%，普通白酒也有14.30%的份额。这种差异直接影响了两者的抗风险能力。面对行业调整，过于依赖高端市场的口子窖受到的冲击更明显，其高档产品收入同比下滑19.8%。

　　2025年，中国酒类产业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期。在这场行业寒冬中，没有谁能独善其身。迎驾贡酒和口子窖作为徽酒代表企业，同时交出双降成绩单，反映出区域酒企面临的共同挑战。

　　虽然同处安徽市场，且常常被放在一起比较，但迎驾贡酒和口子窖实际上选择了不同的发展路径。而在迎驾贡酒的发展历史中，“生态洞藏”功不可没。

　　时间回到2015年，当迎驾贡酒携“洞藏系列”叩响长期资金市场大门时，古井贡酒、口子窖已率先占据中高端市场制高点，洋河天之蓝等外来品牌虎视眈眈。

　　迎驾贡酒祭出了关键战略武器“洞藏系列”，以“生态酿造”为核心理念，通过洞藏6、9、16、20、30以及后来的形象产品生态洞藏大师版形成产品矩阵。这一差异化战略取得了惊人成功。从2015年到2024年，洞藏系列从5000万的销售额增长到40亿+，在迎驾贡酒整体营收中占比已逼近60%。

　　一是生态概念的红利边际递减。在消费理性回归背景下，花了钱的人“生态”“洞藏”等故事性营销的敏感度下降。相比酱香型白酒的“12987”工艺、浓香型白酒的老窖池资源，迎驾贡酒的生态叙事缺乏技术壁垒支撑，难以形成持续的品牌溢价。2025年上半年，其广告费用同比增长8%，但市场转化率不足预期，显示生态概念已进入“审美疲劳”阶段。

　　二是高端化失速，价格带承压。“生态洞藏”系列贡献了公司半数以上的营收，但产品线过于集中。对比古井贡酒“年份原浆+古井贡+黄鹤楼+明光”的多品牌矩阵，迎驾贡酒在次高端以下价格带缺乏有力补充。当“生态洞藏”增长乏力时，整体业绩便陷入被动。同时，“生态洞藏”系列定位300-600元次高端价格带，这一价格带竞争白热化。剑南春、郎酒等全国性品牌通过渠道下沉和价格战抢占份额，而徽酒内部古井贡酒的年份原浆系列、口子窖的兼香型产品亦形成夹击。

　　三是省外扩张遇阻，全国化进程停滞。迎驾贡酒近年将“生态洞藏”作为全国化核心武器，试图通过高端化突破省外市场。然而，2025年上半年省外营收占比仅28.7%，较2024年同期下滑3.2个百分点。在江苏、河南等重点市场，其面临洋河、古井贡酒的强势挤压，渠道资源争夺激烈，终端动销缓慢。

　　降速，既是行业周期波动的映射，更是迎驾贡酒战略转型期必经的阵痛。而其核心单品“生态洞藏”系列能否穿越周期，成为检验其战略定力的试金石。

　　毕竟，迎驾贡酒的护城河，始终在于“生态酿造”的差异化标签。其“生态产区、生态剐水、生态窖池、生态工艺、生态循环”五大生态体系，曾助力洞藏系列在同质化竞争中突围。但当下，这一概念正面临从营销概念到价值共识的转化考验。迎驾贡酒的核心任务应该是巩固并扩大生态洞藏系列的竞争优势。

　　在市场策略上，迎驾贡酒需要充分的发挥其在安徽省内的优势，省外拓展则需要更加谨慎和聚焦，从广度转向深度。

　　在产品创新上，迎驾贡酒应该继续强化“生态”标签的价值认知。当健康饮酒理念深入人心，率先完成生态标准体系构建的企业，或将重演当年酱香白酒逆袭的行业变局。

　　与此同时，迎驾贡酒与口子窖的“徽酒老二”之争沦落到比惨的窘境，也折射出区域酒企在行业调整期的普遍挑战：当黄金时代的压货+涨价模式失效，酒企如何通过内生增长实现可持续发展？

　　次高端价格带并非所有企业的“舒适区”。若缺乏品牌力、渠道力和产品力的三重支撑，盲目推高产品价格带只会加速边缘化。迎驾贡酒需重新评估“生态洞藏”的定位，或许在200-300元价格带构建“塔基产品”，反而能形成更稳固的消费基础。

　　在强敌环伺下，区域酒企应效仿今世缘的“省内精耕”策略，将核心市场做成“铁板一块”。在强敌环伺的安徽市场，迎驾贡酒在安徽本土市场占有率长期面临古井贡、口子窖等徽酒地头蛇和全国性品牌等过江龙的竞争挤压。更一定要通过深化渠道合作、开展消费者培育，巩固“大本营”是生存之本。

　　行业调整期，企业常面临“保业绩”还是“保品牌”的抉择。迎驾贡酒二季度利润大幅度地下跌，部分源于其主动控制发货节奏、清理渠道库存。这种“以短期阵痛换长期健康”的决策，虽痛苦却必要。唯有如此，才能在下一轮周期启动时占据先机。